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来源:长江商报

进入8月,国内最大音频平台喜马拉雅迎来十周年生日,作为创始人余建军无不感慨地回忆:十年前,喜马拉雅是上海浦东张江镇一个十几人的小团队,而现在,喜马拉雅成为了一家服务数亿用户的内容公司。

喜马拉雅并不是余建军的第一次创业,但却是他时间最长的一次创业,也是他离上市最近的一次创业,然而,喜马拉雅IPO之路一波三折,第三次冲击IPO仍未传出新进展。

在这背后是业绩与估值的背道而驰,此次1亿美元的IPO计划投资者仍缺乏信心。

2013年正式推出至今,喜马拉雅快速成长,并稳坐中国在线音频赛道的第一把交椅,历经多轮融资估值已达240亿元。然而,基本面上,喜马拉雅尚未实现盈利,近三年,经调整后其累计亏损20.47亿元。

喜马拉雅的未来到底该如何书写?在线音频的故事到底还有多少想象力?种种问题都在提醒着余建军要抓紧时间行动起来了。

耳朵里的生意经

和许多福建老乡一样,余建军骨子里流淌着“折腾”的血液。

1998年,还在西安交通大学读硕士的余建军就拿着申请的创业基金尝试创业。这个名为“模拟中国”的试验性创业项目很快就没有了后文,但激活了余建军的创业梦。毕业后,余建军来到上海,开始了漫长而曲折创业之路。

2012年,此时的余建军履历上也有诸如“杰图软件”“城市吧”等项目案例,但却难称得上成功。经过不断的反思和试错,半年之后,顶着反对声音,他的团队终于确定了新的创业方向——移动音频。

按余建军的构想,随着个人碎片时间越来越多,“听”将成为越来越多人的选择。“当人们的眼睛被占用的时候,你只能听”,喜马拉雅FM联合创始人陈小雨的这句话,几乎可以说是道明了喜马拉雅FM在短短两年间快速成长起来的最关键因素——场景需求。

幸运地拿到证大集团1500万元的投资后,2012年8月,喜马拉雅电台在浦东正式成立;2013年3月,喜马拉雅App成功上线;2014年5月,用户数超过5000万;2015年1月,用户数超过一亿。余建军终于实现了自己想建立一个“服务亿级用户的平台”的愿望。

平台规模飞速扩展的同时,资本也纷纷抛来橄榄枝。根据天眼查显示,截至2018年8月13日,喜马拉雅共计拿到9轮融资,几乎是自创立后每年都能拿到2轮融资。而最受关注的当属2018年E轮融资,不仅融资金额达到历年顶峰的9亿美元,而且投资人名单中也出现了腾讯、高盛、泛大西洋等资本大佬。在完成这一轮融资后,彼时有报道披露喜马拉雅的估值已经达到240亿人民币。

2019年,喜马拉雅的声望几乎达到顶点,《三体》广播剧的诞生,不仅标志着广播进入“大制作时代”,更吹响了喜马拉雅成为中国优质有声IP策源地的号角。在平台持续供给优质内容的同时,也促进了内容消费的快速增长。据官方数据显示,2019年喜马拉雅123狂欢节内容消费总额突破8.28亿元。

也是在这一年,余建军的名字出现在胡润百富榜名单之中。但此时的他或许还没有想到,这次堪称一帆风顺的创业,难关还在后面。

三次冲击上市难有回音

一而再再而三,喜马拉雅的IPO之旅仍在路上。

喜马拉雅的第一次IPO发生在去年4月,彼时喜马拉雅希望能在美国上市。不过,因为两地监管问题,这次IPO计划流产了。于是乎在去年9月,喜马拉雅着手申请在港交所上市,但最终超过了半年期限宣告失效。今年三月,喜马拉雅第三次冲击IPO上市。

而今,眼看着喜马拉雅的上市仍未传出进展,已经有不少市场传闻猜测公司或将在今年下半年,在9月份重新交表申请上市。

从招股书来看,喜马拉雅已经凭借移动端平均月活1.16亿的用户,成为中国在线音频应用程序中排名第一,它此次上市IPO提出的1亿美元融资额度也并不算高,相比上一轮9亿美元E轮融资已经缩水不少。但从市场传出的种种消息来看,投资者们的信心仍旧不足。

这很大程度上是因为喜马拉雅正陷入连年亏损的困境。招股书显示,2019—2021年,喜马拉雅营收分别为26.8亿元、40.8亿元、58.6亿元,同比增长81.4%、51.1%、43.7%,虽然营收快速增长,但增速在放缓。

盈利似乎仍遥遥无期。招股书显示,2019—2021年,公司年内亏损分别为19.25亿元、28.82亿元、51.06亿元,累计亏损99.13亿元;经调整年内亏损分别为7.49亿元、5.39亿元、7.59亿元,累计亏损20.47亿元。

截至2021年底,喜马拉雅的账上的现金及现金等价物5.44亿元,与此同时,喜马拉雅2021年和2022年一季度也处于流动负债状态,而且负债在增大。

持续亏损背后,是喜马拉雅在内容、营销上的巨额投入。在喜马拉雅营业成本中,内容创作者收入分成和购买版权的内容成本占比较多。2019—2021年,这两项成本的总开支分别约为10.64亿元、15.49亿元和19.31亿元,占总收入比例分别为39.5%、38%和33%。

与此同时,喜马拉雅营销支出也逐渐增长。同期,喜马拉雅的营销支出分别为12.19亿元、17.07亿元、26.3亿元,三年累计55.56亿元,占营收的比重分别为45.17%、41.88%、44.9%,相当于每2元收入中就有近1元营销成本。

而现如今喜马拉雅所面临的复杂竞争环境,令其越来越难以放弃高额的营销投入。一方面,喜马拉雅为与荔枝、蜻蜓等竞争对手拉开距离,仍需长期持续性投入。“如果无法持续吸引和留存用户,并提高增加用户的付费,公司业务前景可能会受到重大影响。”喜马拉雅在招股书中透露。

另一方面,不断涌入的新选手也加剧了音频赛道的内卷。拥有流量现象级产品的腾讯推出了酷我畅听、并购了懒人听书,在线音乐“村哥”网易云增加了播客入口并推出有声剧场栏目,字节跳动番茄小说推出了主打有声书的番茄畅听,对应的快手也做了个博客类产品皮艇App,B站则选择用10亿元将二次元音频社区猫耳FM直接收入囊中。

行业硝烟四起,内外众多阻力,四面楚歌的喜马拉雅这次能否在余建军的带领下成功上市呢?


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